德龙激光(688170) 激光精细加工设施翘楚“巨量转移”打开第二增长极

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  德龙激光(688170) 激光精细加工设施翘楚“巨量转移”打开第二增长极

  德龙激光是国内为数不多的激光精细加工设施全产业链公司，主营业务为精密激光加工设施及激光器2018-2021年，公司营收复合增速为19.4%，2019-2021公司归母净利润复合增速为107.4%。2021年公司收入5.49亿元，其中精密激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%分应用领域看，半导体及光学、显示面板、消费电子及科研等应用领域分别占激光设备收入比重为40.6%/19.8%/32.1%/7.5%。

  公司在半导体及光学领域，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等，并且公司成功进入了国内最大的半导体设计企业华为海思国内最大的半导体制造企业中芯国际国内最大的半导体封装测试企业长电科技第三代半导体器件厂商代表企业华润微、泰科天润、能讯半导体等。据CINNOResearch统计，2020年中国大陆泛半导体激光设备销售额排名中，公司位列第三、份额为15%，仅次于日本DISCO公司和国内大族激光在显示领域，2016-2020年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，公司销量占比为12%，排名第三。

  MicroLED凭借低功耗、高效率等优势成为未来显示技术的主要流行趋势。目前，“巨量转移技术”和“巨量检测修复技术”是MicroLED产业化过程中亟需解决的关键技术。据我们测算，假设MicroLED在手机及平板领域渗透率达10%时，巨量转移设备需求为1200台，若设备单价为2000万元，则对应设备需求空间约240亿元。公司通过自主研发研制出一种激光剥离技术，采用深紫外激光作用于氮化镓晶体和蓝宝石衬底结合面上，致使氮化镓材料分解气化配合京东方、华灿光电等客户进行小批量工程测试。随公司microLED设备的验证通过，我们预计2023-24年公司该业务收入分别是1亿元、3.1亿元，打造公司第二增长极。

  预计公司2022-2024年归母纯利润是1.2/2/3.1亿元，对应PE分别为42/25/16倍。参考可比公司估值，考虑到公司新兴应用领域持续开拓的高成长性，给予公司2023年35倍PE，则合理估值为70亿元，目标价67.49元，首次覆盖给予“买入”评级。返回搜狐，查看更加多